“예금 금리가 3%인데 이 ETF는 분배율이 20%네.” 커버드콜 ETF를 처음 봤을 때 제 머릿속에 떠오른 문장입니다. 계산기를 두드리면 답이 뻔해 보였습니다.
이 비교가 왜 성립하지 않는지 정리하는 데 저는 꽤 오래 걸렸습니다. 두 숫자는 애초에 같은 종류의 숫자가 아닙니다.
하나는 약속, 하나는 결과입니다
연 3% 예금은 은행이 1년 뒤 3%를 주겠다고 약속한 것입니다. 계약이고, 지키지 않으면 법적 문제가 됩니다. 만기에 받을 금액이 가입 시점에 확정돼 있습니다.
반면 ETF의 분배율 20%는 약속이 아닙니다. 지난달에 실제로 지급된 금액을 현재 주가로 나눈 뒤 12를 곱한 값입니다. 계산식은 이렇습니다.
- 월 분배율 = 당월 주당 분배금 ÷ 현재 주가
- 연환산 분배율 = 월 분배율 × 12
여기서 × 12가 함정입니다. 이번 달 옵션 프리미엄이 유난히 두둑했다면 그 한 달치가 열두 배로 부풀려집니다. 커버드콜의 분배 재원인 옵션 프리미엄은 시장 변동성에 따라 매달 출렁입니다. 변동성이 잠잠한 달에는 확 줄어듭니다.
즉 연 20%는 “앞으로 20%를 주겠다”가 아니라 “지난달 수준이 열두 달 이어진다면 20%”라는 가정문입니다.
원금이 보장되느냐가 결정적입니다
더 큰 차이는 원금입니다. 예금은 예금자보호 한도 내에서 원금이 보장됩니다. 3%를 받는 동안 원금 1억은 그대로 1억입니다.
커버드콜은 다릅니다. 제 계좌 숫자로 보여드리겠습니다. 보유 중인 TIGER 배당커버드콜액티브는 최근 12개월 분배수익률이 23.1%였습니다. 예금의 일곱 배가 넘습니다. 그런데 같은 기간—
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 최근 12개월 분배수익률 | 23.1% |
| 최대낙폭(MDD) | −37.0% |
| 1년 총수익률(TR) | +127.8% |
원금이 고점 대비 37% 빠진 구간이 있었습니다. 1억이 6,300만 원이 되는 동안 분배금은 계속 나왔다는 뜻입니다. 예금이었다면 상상할 수 없는 일입니다.
다른 보유 종목인 RISE 미국테크100데일리고정커버드콜도 분배율은 20.3%지만, 제 매입가 대비 평가손익은 −5.05%입니다. 화면상으로는 손실 중인 종목이 매달 현금을 보내주고 있는 상태입니다.
그럼 어떻게 비교해야 하나
굳이 비교하겠다면 분배율이 아니라 총수익률(TR)을 놓아야 합니다. 분배금과 가격변동을 합친 값이라 예금 이자와 성격이 그나마 비슷해집니다.
| 구분 | 예금 | 커버드콜 ETF |
|---|---|---|
| 수익 성격 | 확정 이자 | 변동 분배 + 가격변동 |
| 원금 | 보장(한도 내) | 보장 없음 |
| 비교할 숫자 | 금리 | 총수익률(TR) |
| 세금 | 이자소득세 15.4% | 배당소득세 15.4% |
| 중도 인출 | 이자 손해 | 시장가 매도(손실 가능) |
그리고 반드시 낙폭을 함께 봐야 합니다. 총수익률이 예금보다 높아도, 그 과정에서 −37%를 견뎌야 했다면 그건 전혀 다른 상품입니다. 수익률이 비슷하다고 위험이 비슷한 게 아닙니다.
정리하면
- 예금 금리는 약속, ETF 분배율은 지난달 결과의 열두 배입니다. 같은 칸에 놓을 수 없습니다.
- 분배율이 높다고 수익이 큰 게 아닙니다. 원금이 그만큼 빠졌을 수 있습니다.
- 비교하려면 총수익률로, 낙폭과 함께 봐야 합니다.
- 둘은 목적이 다릅니다. 예금은 원금을 지키는 자리, 커버드콜은 원금 변동을 감수하고 현금흐름을 만드는 자리입니다.
저는 예금을 대체하려고 커버드콜을 담은 게 아닙니다. 실제로 제 IRP 안에도 예금과 MMDA가 함께 들어가 있습니다. 두 자리는 서로를 대신하지 못합니다. 3%와 20%를 나란히 놓고 고민하고 계셨다면, 그 비교부터 내려놓으시길 권합니다.
그래도 헷갈릴 때 던지는 질문 세 가지
상품 설명을 봐도 판단이 안 설 때, 저는 이 세 가지를 순서대로 물어봅니다.
- “이 숫자는 약속인가, 지난 결과인가?” — 확정 금리라면 계약서에 적혀 있습니다. 적혀 있지 않다면 그건 과거 실적입니다.
- “원금이 반토막 나도 이 상품을 들고 있을 수 있나?” — 커버드콜의 낙폭은 기초자산을 그대로 따라갑니다. 못 견딜 것 같으면 분배율이 아무리 높아도 맞지 않는 상품입니다.
- “이 돈을 언제 쓸 것인가?” — 2년 뒤 쓸 돈이라면 원금 변동을 감수할 이유가 없습니다. 예금이나 안전자산 자리입니다.
둘을 함께 쓰는 게 현실적입니다
실제로 제 IRP 안에는 커버드콜 ETF와 예금·MMDA가 나란히 들어가 있습니다. 이유는 두 가지입니다.
하나는 규정입니다. IRP는 위험자산을 70%까지만 담을 수 있어 나머지 30%는 안전자산으로 채워야 합니다. 다른 하나는 선택입니다. 시장이 크게 빠졌을 때 추가 매수를 하려면 흔들리지 않는 자금이 어딘가에 있어야 합니다. 전부 커버드콜에 넣어두면 하락장에서 살 돈이 없습니다.
참고로 2025년 9월부터 예금자보호 한도가 1억 원으로 상향됐고, 퇴직연금·연금저축은 일반 예금과 별도로 각각 1억 원까지 보호됩니다. 다만 같은 계좌 안에 있어도 ETF는 예금자보호 대상이 아닙니다. 이 구분을 모르면 “IRP에 있으니 다 보호되겠지”라고 오해하기 쉽습니다.
여유있는 삶을 꿈꾸는 여러분의 행복한 투자를 응원합니다.
※ 본 글은 개인의 투자 기록 공유이며, 투자 권유가 아닙니다. 지표는 작성 시점 기준이며 측정 구간에 따라 달라집니다. 예금 금리는 예시이며 실제 상품별로 다릅니다. 과거 성과는 미래 수익을 보장하지 않습니다.